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屡屡反转的铅电池正迎估值回升 行业王者天能动

时间:2018-04-10 13:04来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
“凡是杀不死你的,终将会使你更强大”。 铅酸电池近几十年的发展,似乎是在不停地诠释着尼采的这一句话。无论是用市场规模长期来的持续增长,打破来自业内权威的“死亡宣判

  “凡是杀不死你的,终将会使你更强大”。

  铅酸电池近几十年的发展,似乎是在不停地诠释着尼采的这一句话。无论是用市场规模长期来的持续增长,打破来自业内权威的“死亡宣判”;用完美回收式闭环产业链,扭转人们心中铅酸电池高污染的固有观念;还是用成本、安全优势以及不断的技术突破,抵御住了锂电池强大的替代浪潮,更有利用自身无可替代特性扩张更大疆土的态势。

  屡屡打破预期的铅酸电池,或将迎来行业的估值回升,而行业头把交椅位置愈发牢固的天能动力(00819)仍就保持着较快的发展速度。

  淘汰论被逐步证伪 铅电池迎来估值回升

  铅蓄电池市场稳步增长,证伪了铅蓄电池面临淘汰的传言。智通财经APP了解到,目前我国电动自行车保有量大约为2亿辆,年产量为3000万辆,电动三轮车的保有量则约为5000万辆,年产量为1500万辆。未来新车市场比替换市场的比例为2比8。根据益普索商务咨询预测,到2025年,电动自行车和电动三轮车电池的总需求量将达到600亿人民币,其中,电动自行车需求达到360亿元,电动三轮车电池需求达到240亿元。

  除此之外,微型电动汽车电池、特种专用车电池、智慧能源、叉车电池以及起动启停电池等多个领域,都将给铅电池带来充足的新增需求。其中铅蓄电池在微型电动车领域正面临标准的强大不确定性,然而2017年山东省市场,依旧可以保持着20%以上的增速,市场需求可见一斑。

  低温和大电流性能,构筑起铅蓄电池难以被替代的护城河。首先低温性能,铅酸电池在低温下的放电性能优秀,在-10℃的温度下以10C倍率放电时,10V以上的电压保持时间能够大于90s,这足以应付中国绝大多数地区的恶劣环境;而锂离子电池低温下的放电性能将会急剧衰减,在东北和西北地区很难实现实际应用。

  而铅电池优异的大电流性能意味着其安全性能极高,即便发生意外,由于铅酸电池正负极材料都是铅化合物,电解液是硫酸溶液,三者都不易燃,只能是导致周围的零部件燃烧。

  就成本上看,铅酸电池无论是电极材料,电解液还是装配环境要求等都远远低于锂离子电池,拥有非常强的成本优势。再加上现在铅酸电池已基本实现全回收,环保方面也具备超强的优势,因此铅酸电池离开历史舞台的时间或许没有那么早,因此此前一直被赋予过低预期的铅蓄电池行业,在一步步证明自己的途中,也将迎来一定程度的估值回升,而牢不可撼的行业老大——天能动力还将保持较高增速。

  持续超预期的天能还有高增长动力

  在市场需求增长、电池单价以及市占率提升基础上,铅回收业务再为成本控制提供强大助力,使得天能业绩得以大幅增长。智通财经APP了解到,天能动力最新公布的财务报告显示,公司2017年实现营收269.04亿元人民币(单位下同),同比增长25.25%,毛利同比增长17.90%至35.07亿元。

  其中电动两轮车、三轮车电池营收约217亿元,同比增长26.8%;特殊用途电池营收20.54亿元,同比增长5.1%。公司电动两轮车/三轮车出货量1.93亿辆,2013-2017年的年复合增长率达到近10%;同时建立在2017年铅价上升近26.5%的基础上,公司整体虽然毛利率下滑近0.8个百分点,但按单电池来计算的话,毛利率其实是微升至14.7%;并且公司市场占有率从2015年的39%进一步提升至2017年的42%。

  再加上铅回收对外销售14.9亿元和自用27.4亿元规模(17万吨),贡献的1.83亿元的净利润,终使公司实现股东应占溢利增加37.25%至11.78亿元。

  智通财经APP了解到,天能目前拥有浙江、河南两大生产基地,为国内最大无害化回收废旧电池的企业,铅回收率99%。总处理产能40万吨废旧电池,完全满产情况下可生产25-28万吨再生铅,公司表示该业务2018年收入可达到50%左右的增长。

  基于相对平稳的铅供需格局来看,公司表示铅价于2018年大概率在18500元/吨-19500元/吨区间运行,再综合公司现有销售规模和销售价格等因素考虑,公司2018年该部分业务净利润会有一定增幅。

  对于锂电池业务方面,预测公司将追求稳步增长。据了解,2017年天能锂电池营收12.23亿元,同比增长98.7%,目前全国锂电企业第七的位置,主要客户包括:奇瑞、康迪、力帆、一汽、牛电科技、雅迪以及共享电单车,奇瑞为最大客户,目前一汽也正处在软包做测试的阶段,后续的进一步合作相信也不会太远。

  公司目前电芯及pack有效产能2.5GWh,出货量1GWh,产能利用率仅在50%左右,因此导致毛利率并不高,但公司PACK比能量可达到160Wh/kg以上,拿到1.0系数补贴并没有什么问题。公司表示对锂电依旧保持稳中求进的态度,产能并不会进一步激进扩张,但也会保持2017年近4100万元的研发投入水平,以等待行业机遇。

  天能仍有向上潜力

(责任编辑:admin)
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